Новости российского и зарубежного рынков

ЦБ РФ: ставка.

22 июля состоялось заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Рынок ожидал снижения до 8,5%, однако ставка была снижена до 8%. Также прозвучали комментарии о том, что ещё есть пространство для снижения ставки к концу года и рынок предполагает, что она достигнет 7%. Еще большим сюрпризом может стать снижение показателя до уровня ниже 7%. В целом, уже сейчас мы находимся на уровне, который был до конца февраля.

Инфляция перестала быть первостепенной проблемой и отошла на второй план. Основной задачей на данный момент является перезапуск и стимулирование экономического роста в условиях санкций, а также ослабление рубля. Рассматривая последнее, ставка вряд ли окажет значительное воздействие, у населения нет спроса на валюту.

Также, стоит упомянуть значительное снижение импорта, в то время как экспорт остается высоким, что приводит к исторически рекордному профициту по платежному балансу. Снижение ставки – это снижение привлекательности сбережений в рублях. С другой стороны, это является положительным сигналом для покупки облигаций с доходностью в 8,5–9% при ставке 8%. Несмотря на то, что акции дают более высокую доходность по дивидендам, на данный момент существуют значительные риски относительно их выплат вне зависимости от дивидендной политики. Вопросом остается, в какой момент люди перейдут с облигаций на акции и готовы будут рисковать. Также стоит отметить, что 60–70% российского рынка составляет нефтегазовая отрасль, состоящая в основном из экспортоориентированных компаний, на деятельность которых значительно воздействует курс рубля. Если к низкой ставке рефинансирования добавится значительное ослабление рубля, это станет позитивом для данных компаний (с точки зрения отчетностей и прибылей) и, несомненно, произойдет рост индексов.

США. ЕС.

На прошлой неделе в США вновь начались обсуждения касаемо ожидаемого ВВП во 2 квартале 2022 года. Стоит упомянуть, что уже по итогам 1 квартала было зафиксировано снижение. Отсюда, народ ждет падение два квартала подряд (что говорит о рецессии в экономике, которую народ ждал). На данный момент на рынках происходит распродажа. Вопросом остается, какая реакция последует после появления данных.

Появились также ожидания того, что с 1 и 2 квартала 2023 года ФРС вновь начнёт снижать ставки - предвкушение нового стимулирования экономики.

В Европе такая же ситуация, как и в США, ЕЦБ повысил ставку на 0,5%. В то же время соотношение доллара к евро все еще близко к 1. Это делает менее выгодным положение европейских экспортёров и потребителей (высокая доля импорта), при этом внутренняя инфляция высокая, что является проблемой для экономического роста. Также появились новости о том, что готовится программа выкупа активов. Пока непонятно, что от данного решения ожидать.

Геополитика.

Касаемо геополитики, никаких прорывных новостей нет. По переговорам никаких комментариев не ожидается.

Из новостей стоит упомянуть подписание соглашения касаемо вывоза украинского зерна по Черному морю при посредничестве Турции и ООН. Для рынка в целом данная новость не особо интересна, так как не касается ни снятия санкций, ни остановки боевых действий.

Нефть.

Цены на нефть в среднем находятся в диапазоне 100–105 долларов за баррель. В понедельник утром было зафиксировано снижение до уровня ниже 100. С одной стороны, на рынке дефицит, с другой стороны, существуют значительные риски для спроса в силу опасений, что сильно замедлится экономический рост Китая (вспышки коронавируса, вновь разговоры о новой волне). Отсюда, цены остаются под большим давлением. Согласно последнему отчету МЭА 3 недели назад на рынках нефти дефицит в 1,5 - 1,750 млн баррелей в сутки, что стимулирует цены.

Значимым событием прошлой недели стало турне Джо Байдена. Стоит отметить, что впереди промежуточные выборы в Конгрессе, что является значимым для выборов через 2,5 года. Безусловно, нынешнюю тенденцию в США избиратель оценивает негативно. Президенту крайне важно сохранить в Конгрессе большинство своих сторонников. В противном случае все последующие два года он будет испытывать сложности с продвижением своих инициатив и проектов через Конгресс.

Возвращаясь к турне, Джо Байден посетил Саудовскую Аравию в попытках договориться с Саудитами. Никаких обещаний ему не дали. Геополитически и экономически Саудиты заинтересованы сохранить соглашение ОПЕК и сохранить отношения с Россией. К тому же, осенью заканчивается соглашение ОПЕК и тогда они могут спокойно открыть кран. В целом, Саудиты могут добавить ещё 1,5 млн баррелей в сутки, тогда рынок будет сбалансирован. Опять же нужно понимать, что 13 млн — это пиковая нагрузка, которая не может держаться постоянно. Отсюда, Саудовская Аравия вряд ли решит выйти за пределы более чем 12–12,5 млн баррелей в сутки.

В целом, на рынках нефти есть геополитическая поддержка ценам и есть поддержка со стороны спроса. Спрос подвержен негативному воздействию вспышек вируса и рискам экономического роста Китая. Мы будем следить за дальнейшим развитием событий.

Цены на нефть

Источник: Bloomberg

Металлы.

Цены на металлы продолжили снижение на прошлой неделе. Это происходит в силу того, что наиболее крупным потребителем является Китай. Люди боятся, что в Китае замедлится экономический рост. Также, возобновились разговоры касаемо кредитного кризиса у девелоперов. Прозвучали комментарии о том, что Китай хочет создать фонд с такими компаниями, чтобы не допустить бесконтрольного дефолта.

Касаемо российских металлургов, компании опубликовали операционные отчетности, что стало сюрпризом для рынка. Результаты оказались слабыми. Для металлургов закрыты многие рынки сбыта. Цена реализации в отчетностях высокая за счёт первого квартала. К тому же, продолжается накопление запасов на складах; снижается маржинальность. Ранее, компании в основном грузили металл через Чёрное море в Европу. Сейчас там происходит падение цен, люди боятся покупать русских металл (связано со страхованием, фрахтом). С другой стороны, переориентация поставок также сложна: люди боятся вторичных санкций.

Цены на сталь

Источник: Bloomberg

Меры поддержки.

Президент РФ на заседании поручил реализовать меры поддержки быстрорастущих технологичных компаний, таких как “Ozon” и “Яндекс”. На этом фоне акции сегмента вторую неделю подряд чувствуют себя лучше. Вопросом остается, какие меры будут реализованы.

Операционные отчетности.

На прошлой неделе был опубликован ряд отчетностей по электроэнергетике: “ТГК-1” (идут с опережением графика прошлого года), “Русгидро” (незначительно упала выработка в силу естественных причин).

Также группа “X5” опубликовала хорошую отчётность с точки зрения маржи и продаж. В понедельник ещё более агрессивные оценки дала “Лента” (рост продаж на 20,3% (что говорит о том, что компания перекладывает всю инфляцию на потребителя и люди стали покупать больше) и рост онлайн продаж на 159%). В целом, данные показатели “Ленты” не удивляют: компания вкладывалась в акции, делала скидки, агрессивно боролась за потребителя, временно жертвуя маржой и чистой прибылью. По итогу чистая прибыль снизилась на 37,4% до 3,36 млрд руб. Рассматривая отчетности, мы предполагаем, что в секторе все более-менее нормально и явных проблем с бизнесом не будет. Мы также ожидаем отчетность “Магнита”.

ФСК. Россети.

В недавнем времени появились новости об объединении “ФСК” и “Россети”. Данное решение было принято на правительственном уровне. Объединение произойдет на базе “ФСК”, который проведет выкуп “Россети”. Акционеры смогут обменять акции “Россети” по 0,68 руб. Стоимость акции “ФСК” составляет 0,09 руб. Народ давно ориентировался на данное изменение. В целом, оценка основана на средних ценах за последние пол года. Рынок ждал большего, роста к оценкам почти не произошло.

Какие из этого следуют выводы. Ранее мы говорили о том, что компанию “Ленэнерго” можно рассматривать как хорошую дивидендную историю по привилегированным акциям (высокая доходность). Однако теперь рынок начал бояться, что по примеру “ФСК”, компанию могут включить в общую структуру и она утратит свою дивидендную политику. Пока никаких намёков на это нет, есть только риски и опасения.

Polymetal.

Цена акции “Polymetal” значительно снижалась в последнее время. “Polymetal” - лондонская компания, в России торгуются расписки на акции. Активы компании распределены, часть в России, часть в Казахстане и др. Учитывая, что в 7 пакете санкций ЕС есть ограничения на золото, компания сталкивается с проблемами реализации и распределения денежных потоков внутри группы. Появились предположения о том, что компания планирует осуществить спин-офф российских активов. Народ нервничает и боится, что листинг расписок может пострадать.

Компания сталкивается с проблемами реализации золота на европейские рынки, в то время как внутри России не такой большой спрос. К тому же, золото, как и промышленные металлы, не очень хорошо себя чувствует последний месяц (связано с замедлением Китая). Для компании же критически важна цена золота как минимум в 1200 долларов.

Рассматривая добычу, план пока выполняется. Стоит также отметить, что у них сильно вырос долг за последний квартал, что говорит о том, что есть проблемы с реализацией золота, проблемы вследствие санкции - нет значительных покупателей, так как многие откладывают покупки и боятся вторичных санкций. У “Polymetal” растут запасы на балансе; страдает денежный поток - тенденция негативная с точки зрения дивидендов, так как они выплачиваются из свободного денежного потока.

ТМК.

СД компании “ТМК” рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 1 полугодия 2022 года в размере 9,68 руб. на акцию, что приравнивается доходности в примерно 12%. При положительном решении дивиденды будут частично выплачены из нераспределённой прибыли прошлых лет.

Компания производит трубы, поэтому подешевевший металл для них является позитивом, с другой стороны, трубы в основном реализуются среди российского нефтегазового сектора. Так как добыча нефти снизилась, спрос на трубы может упасть.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.