Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

КЛЮЧЕВОЕ СОБЫТИЕ НЕДЕЛИ – ЗАСЕДАНЕИ ФЕДРЕЗЕРВА В СРЕДУ

В среду будут оглашены результаты 2-дневного заседание FOMC. Рынок уверен, чтотавку не изменят, но, в то же время- нет сомнений, что в марте её повысят. В отношении QE – мы не понимаем, в чем смысл, продолжать выкуп активов в феврале, если ФРС уже начал обсуждать сроки сокращения баланса. Мы не исключаем, что прекращение QE будет объявлено уже сейчас. Мы также ждём прояснения сроков сокращения баланса. Было бы логично обозначить возможные сроки прекращения реинвестирования доходов по портфелю ФРС.

Риторика ФРС, по большому счету обозначена как на ноябрьском выступлении Пауэлла, так и итогами декабрьского заседания регулятора, и последние заявления глав ФРБ, в целом, подтверждают недавние тезисы.

Williams: повышение ставки должно быть плавным, но нахождение инфляции на таком повышенном уровне – неприемлемо для ФРС

Harker: видим 3 (предпочтительно), или 4 повышения ставки в этом году. Последовательность действий следующая: сворачивание QE, поднятие ставки, сокращение баланса

Barkin: нам придется действовать более агрессивно, если инфляция продолжит оставаться на повышенном уровне

Waller: ждем снижение инфляции к 2.5% к концу года, при достижении этого уровня в быстром повышении ставок не будет необходимости

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ЖЕСТКИЕ ПРОДАЖИ В ОФЗ, УВЫ, СОХРАНЯЮТСЯ

События на российском рынке локального госдлога, к сожалению, продолжают развиваться по достаточно негативному сценарию, и динамика котировок ОФЗ выглядит крайне песссимистично, и доходности некоторых выпусков уже превысили отметку в 10%. В качестве попытки выравнивания ситуации на валютном рынке Банк России принял решение с 24 января на неопределенный срок прекратить покупки валюты на внутреннем рынке. Регулятор уверяет, что имеет в своем арсенале достаточно инструментов для поддержания финансовой стабильности. Но что касается именно покупок валюты, то:

ПОКУПКА ВАЛЮТЫ В РАМКАХ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА В 2021г СОСТАВИЛА ЛИШЬ 35% ОТ ПРОФИЦИТА СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ

В 2021г Минфин в рамках БП выкупил валюты примерно на $42 млрд. Это всего лишь 35% от рекордного профицита счета текущих операций (СТО), зафиксированного по итогам года в размере $120.3 млрд.

Эти цифры иллюстрируют умеренное влияние операций по БП на баланс спроса и предложения валюты на внутреннем рынке. Слабость рубля при рекордном профиците СТО – это результат не операций Минфина, а оттока капитала (высокого спроса на иностранные активы), провоцируемого, прежде всего, геополитикой.

РЕЗКОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ В КОНЦЕ ГОДА

ЦБ обновил файл с сезонно-сглаженными рядами, оценив сезонно-сглаженный рост цен в декабре в 0.55% vs 0.85% в ноябре и 1.07% в октябре.

Это фактически совпало с нашей оценкой (мы оценивали декабрьский рост в 0.6% mm sa https://t.me/russianmacro/13440). В пересчете на год получаем в декабре 6.82% mm saar. Этот же показатель, сглаженный по 3 мес – 10.4%.

Как видно из приведенной выше таблицы, в декабре цены росли минимальными за последние 5 мес темпами. Как мы отмечали вчера, в январе, похоже, инфляция ещё больше замедлилась. Три месяца замедления инфляции – это уже похоже на разворот! С большим нетерпением будем ждать итоговых данных за январь, чтобы получить подтверждение этого тезиса.

Тем не менее, текущие темпы инфляции всё равно ещё слишком высоки – 6-8% mm saar, поэтому дальнейшее повышение ставки в феврале, по-видимому, необходимо. Вдобавок, геополитика…

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.