ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ДКУ СТРЕМИТЕЛЬНО УЖЕСТОЧАЮТСЯ, НО ДЛЯ НАЧАЛА ПАНИКИ ЭТОГО ЕЩЁ МАЛО

Несмотря на то, что ФРС ещё не начала повышать ставку и продолжает выкупать облигации, ужесточение денежно-кредитных условий (ДКУ) идёт полным ходом.

Доходность 10-летних бумаг (жёлтая линия) приближается к 2%, доходность 2-летних (зелёная) превысила 1.3%. Рост ставок составил с начала года 40-58 бп в короткой и средней части кривой (до 10 лет) и 31-34 бп в длинной (15-30 лет).

На финансовые рынки и на аппетит к риску оказывает влияние не сама по себе ключевая ставка, а именно ДКУ (надо смотреть ещё на спрэды High Yield к UST). В предыдущем цикле повышения ставок в 2018г доходности UST10 превышали 3.2%, а UST2 – чуть-чуть не дотянули до 3%. Для рынков это оказалось тяжёлым испытанием. Сложно сказать, где сейчас сломаются рынки. Но мы сильно удивимся, если рынок акций и другие рискованные активы устоят при кривой UST даже на 2.5%. Причина такого нашего пессимизма в том, что долговая нагрузка сейчас существенно выше, чем была в 2018г.

Вероятность повышения ставки:
• В марте: +25бп – 100%
• В марте +50бп – 13%
• 2 повышения к маю – 82%
• 3 повышения к июню –77%
• 4 повышения к сентябрю – 72%
• 5 повышений к декабрю – 67%
• 6 повышений к декабрю – 33%

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

БАНК РОССИИ 11 ФЕВРАЛЯ ВЕРОЯТНО ПОВЫСИТ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА 100 БП ДО 9.5% ГОДОВЫХ

Несмотря на то, что рынки практически перестали реагировать на геополитику, риск-премия в цене российских активов сохраняется, причем очень высокой. Если бы не эта премия, то доллар/рубль при текущей цене нефти и прочих равных был бы ниже 70.

Но сейчас движение туда маловероятно, т.к. все понимают, что геополитическая напряженность может вновь начать нарастать в любой момент.

Восстановление российских рынков после январских катаклизмов происходит намного быстрее, чем можно было ожидать.

Есть, конечно, фактор прекращения покупки валюты со стороны ЦБ. Но мы сильно удивимся, если при движении курса на 74 (мы ждём 74 на этой неделе) и снижения волатильности до 15-16, ЦБ не объявит о своём возвращении.

По ставке сюрпризов не ждём. +100 бп в пятницу – уже приоритетное ожидание.

Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков, который он проводит накануне «недели тишины», и в котором участвуем и мы.

Результаты:
• Прогноз инфляции на 2022 увеличен с 4.8 до 5.5%, 2023/24гг – без изменения на уровне 4.0%
• Прогноз роста ВВП на 2021 повышен с – 4.3 до 4.4%; 2022: 2.4%; 2023 – рост с 2.0 до 2.1%
• Прогноз среднегодового значений ключевой ставки на 2022 повышен с 7.8 до 9.1%, на 2023 – с 6.3 до 7.3%, на 2024 – с 5.5% до 6.0%

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.