Перспективы спроса на промышленные металлы ухудшились на фоне неоправдавшихся ожиданий роста экономики Китая в этом году, особенно в секторе недвижимости. Денежно-кредитное и налогово-бюджетное стимулирование может отчасти улучшить текущую ситуацию, однако мы сомневаемся, что этого будет достаточно, чтобы сделать гораздо больше, чем установить минимальный уровень цен до конца года.

Возобновившийся импульс, подпитывавший рост экономики Китая в первой половине этого года, снизился, превратив приподнятое настроение на рынках металлов в начале года в серьезное разочарование. Как мы и предполагали, рост цен на металлы в конце 2022 и начале 2023 года был необоснованным, однако, восстановление оказалось более медленным.

После того, как косвенные показатели активности указали на сокращение экономики в июне, данные о деловой активности свидетельствуют о том, что экономика все еще испытывала трудности в июле.

В действительности своевременные данные сейчас сигнализируют о довольно неблагоприятном фоне для спроса на промышленные металлы. Среднее значение индекса деловой активности в обрабатывающей промышленности и Caixin за июль снижалось четвертый месяц подряд, а индекс деловой активности в строительстве упал до самого низкого уровня за исключением периода первоначальных ограничений из-за COVID-19. Кроме того, в прошлом месяце объемы импорта сырьевых товаров сократились практически по всем направлениям. И, наконец, показатели спроса на металлы указывают на возобновление замедления роста спроса на цветные металлы.

Более того, металлоемкий сектор недвижимости по-прежнему находится в плачевном состоянии. Недавняя ситуация с частным застройщиком Country Garden служит своевременным напоминанием о проблемах в этом секторе. Возобновление строительства не смогло прервать тенденцию к снижению инвестиций в недвижимость, и строительная активность в настоящее время резко падает и вряд ли достигнет дна до тех пор, пока спрос на жилье не снизится до минимума. К сожалению, спад продаж жилья в последнее время также усилился.

Объем инвестиций (2019 год – 100)

Несмотря на разочаровывающее восстановление экономики, цены на промышленные металлы за последние пару месяцев практически не изменились.

Вместо этого внимание инвесторов, похоже, полностью сосредоточено на новых расходах на стимулирование экономики и их последствиях для спроса на промышленные металлы. Это именно то, что было предложено на заседании Политбюро в прошлом месяце. С тех пор местным органам власти было дано указание использовать свои полные годовые квоты на выпуск облигаций после резкого сокращения выпуска в последние месяцы. Расходы, финансируемые за счет специальных облигаций, вероятно, будут направлены на расходы на инфраструктуру, которые исторически поддерживали цены на промышленные металлы.

Однако мы предполагаем, что ожидания в отношении стимулирования в значительной степени учтены. Таким образом, хотя фискальные стимулы могут снизить цены на промышленные металлы, у них, вероятно, не так много возможностей для нового ралли, особенно в то время, когда мы ожидаем замедления активности в странах с развитой экономикой. Соответственно, мы ожидаем, что цены будут более или менее стабильными до конца года.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.