Базовые металлы

На данный момент до сих пор нет ясности в отношении того, когда администрация США объявит тарифы на импорт меди, и объявит ли вообще. У министра торговли США Говарда Латника, согласно информации, есть время до ноября, чтобы подготовить свой доклад о так называемом “демпинге” меди. Однако на самом деле заявление, скорее всего, будет сделано гораздо раньше – возможно, в рамках празднования “дня освобождения” 2 апреля. После введения в середине марта 25% пошлин на импорт стали и алюминия трейдеры, по понятным причинам, ведут себя так, как будто решение относительно импорта меди очевидно.

Действительно, резкий рост поставок меди в США, вызванный введением предварительных тарифов, поднял цены на металл на COMEX до рекордно высокого уровня, эквивалентного примерно 11 500 долларам за тонну на прошлой неделе. Спред между ценами на COMEX и Лондонской бирже металлов (LME) также вырос до рекордно высокого уровня.

В ближайшем будущем в заголовках СМИ будут по-прежнему преобладать сообщения о сбоях, связанных с тарифами. Учитывая, что США импортируют около 50% потребляемой ими меди, а отечественные производители меди вряд ли смогут быстро нарастить производство, премия COMEX-LME сохранится. Несмотря на рост до рекордно высокого уровня в абсолютном выражении, тот факт, что цена на медь на COMEX по-прежнему лишь на 15% выше, чем на LME, означает, что спред потенциально может стать еще больше.

Между тем, в той мере, в какой приток меди в США сокращает поставки в остальной мир, это может поддержать и другие базовые цены на медь. Цены на медь на LME за 3-месячный период на прошлой неделе впервые за шесть месяцев ненадолго превысили отметку в 10 000 долларов.

Конечно, спекулятивный интерес может продолжить рост цен на медь. Всеобщий рост во втором квартале 2024 года, в ходе которого цены на медь и другие промышленные металлы выросли на 20-25%, является ярким примером самостимулирующегося роста. Однако, фундаментальные показатели имеют свойство напоминать о себе, как и в случае с другими промышленными металлами, в фундаментальных прогнозах по меди по-прежнему доминирует Китай.

Следует признать, что объявление о стимулирующих мерах на Национальном народном конгрессе в начале марта в последнее время способствовало росту настроений и цен на промышленные металлы, включая медь. Но, ключевым моментом является то, что эта политическая поддержка не предотвратит дальнейшего снижения активности в сфере жилищного строительства и спроса на металлы, связанные со строительством, в Китае, особенно после того, как будет постепенно ликвидировано количество незавершенных домов. И, мы ожидаем, что это сдерживающее воздействие на спрос на медь по большей части компенсирует любой импульс от электрификации и перехода к "зеленой экономике".

В целом, в 2024 году на рынке меди был зафиксирован самый большой профицит за десятилетие, и мы ожидаем, что в 2025 году предложение вновь превысит спрос. На этом фоне мы ожидаем снижения базовой цены на медь на LME до порядка 8500 долларов за тонну к концу 2026 года.

ОПЕК+ и политика Трампа

Цены на нефть выросли на прошлой неделе после угрозы президента Трампа ввести дополнительные пошлины для покупателей венесуэльской нефти. Однако, учитывая способность ОПЕК+ компенсировать любые потери в поставках из Венесуэлы и Ирана, мы не ожидаем значительных изменений в ценах на нефть. Между тем, публикация первого после инаугурации Трампа отчета по энергетике ФРБ Далласа вряд ли стала решительным подтверждением его политической программы.

На текущей неделе

Помимо “дня освобождения” и вероятности дальнейших изменений, связанных с тарифами, публикация ежемесячных данных по занятости в США от 4 апреля является главным экономическим событием, на которое следует обратить внимание.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.