“Positive Technologies” - один из лидеров российского рынка в сфере информационной безопасности. Компания является ведущим разработчиком продуктов, решений и сервисов для результативной кибербезопасности, позволяющих выявлять и предотвращать кибератаки до того, как они причинят ущерб бизнесу. В работе компания активно использует широкий спектр технологий, включая искусственный интеллект, машинное обучение, аналитику больших данных, а также блокчейн и квантовые вычисления. Клиентами “Positive” являются более 3300 организаций в России и СНГ, в том числе 80% компаний из рейтинга “Эксперт-400”. Основными клиентами являются государственные структуры, топливно-энергетический комплекс и банковский сектор. Также, компания - единственная из сферы кибербезопасности торгуется на Московской бирже (MOEX: POSI) и имеет более 205 тысяч акционеров.

Рынок российского программного обеспечения активно расширяется на фоне импортозамещения и регуляторного ужесточения, что позволяет Группе сохранять позицию одного из лидеров в данной сфере. Компания характеризуется высоко диверсифицированным продуктовым портфелем и низкой концентрацией бизнеса. Рынок также растет на фоне более общего тренда на цифровизацию экономики. На фоне текущих тенденций компания активно расширяется и инвестирует в рост и узнаваемость бренда. Тем не менее, результаты 1 квартала 2025 года оказались слабыми. Убыток вырос до 2,77 млрд руб. (после убытка в 1,5 млрд руб. годом ранее). Основной причиной снижения является увеличение операционных расходов компании при более низком росте выручки до 2,34 млрд руб. (2,2 млрд руб. годом ранее, рост на 8%). Однако, компания также сообщила о росте отгрузок до 3,8 млрд руб. (против 1,8 млрд руб. годом ранее). Мы ожидаем, что оптимизация издержек сможет помочь стабилизировать операционные расходы в следующих кварталах, а также ожидаем возобновления темпов роста выручки после замедления в 2024 году - выход новых продуктов, перенос на 1 полугодие 2025 года продаж по межсетевому экрану следующего поколения должны поддержать рост. Компания рассчитывает по итогам 2025 года показать положительный результат по NIC (чистая прибыль, включая капитализированные расходы).

Долговая нагрузка “Positive Technlogies” находится на комфортном уровне – Чистый Долг/EBITDA на 31 марта 2025 года составляет 1,92x, что в идеальных условиях предполагает погашение всех долгов за 2 года. Компания также имеет высокий кредитный рейтинг: Агентство АКРА - AA-(RU), Эксперт РА - ruAА, прогноз по рейтингу – развивающийся.

Таким образом, “Positive Technlogies” обладает сильной рыночной позицией, перспективой роста на фоне высоких темпов роста российского рынка программного обеспечения в сфере информационной безопасности и умеренной долговой нагрузкой. Выпуск облигаций Positive Technologies-001Р-03 с ежемесячным фиксированным купоном в 18% и дюрацией 2,2 года предлагает доходность к погашению 19,35% и представляет интерес для инвесторов с умеренной толерантностью к риску.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.