Цены на природный газ и уголь в Европе и Азии снизятся в 2025 году, а затем еще более резко упадут в 2026 году на фоне увеличения предложения СПГ, слабого спроса в Европе и растущего использования возобновляемых источников энергии. Напротив, цены на природный газ в США будут расти по мере увеличения экспорта СПГ.

Период низкой ветроэнергетики и холодная погода повысили спрос на газ в Европе и привели к значительному сокращению запасов. Наряду с различными геополитическими рисками для поставок, это привело к тому, что в конце ноября цены на TTF почти достигли 50 евро за МВтч.

Однако недавний рост спроса на газ носит сезонный характер и, вероятно, будет носить временный характер. Общая картина такова, что слабая промышленная активность, особенно в энергоемких секторах, означает, что потребление газа в Европе будет снижаться. Мы ожидаем, что спрос на природный газ будет снижаться на 1-2% в год в течение следующего десятилетия.

Между тем, истечение срока действия транзитного соглашения о поставках около 15 млрд куб. м трубопроводного газа из России в конце 2024 года, что эквивалентно 4,5% от общего потребления газа ЕС в 2023 году, создает риски для поставок газа. Тем не менее, учитывая увеличение мощностей по экспорту СПГ, которое ожидается в 2025 и 2026 годах, что эквивалентно примерно 4% от мирового спроса на газ в 2023 году, ожидается, что поставки газа не изменятся в значительной степени.

Увеличение поставок СПГ также может удовлетворить высокий спрос в Азии, где импорт СПГ с января по октябрь вырос на 10% в годовом исчислении. В частности, спрос на СПГ в Китае поддерживается за счет выпуска грузовых автомобилей, работающих на сжиженном газе. На фоне повышенного спроса газопровод "Сила Сибири", по которому теперь можно поставлять из России в Китай 38 млрд кубометров газа в год, может частично снизить давление на цены на СПГ, связанное с повышением цен.

В целом, мы ожидаем, что цены на природный газ в Европе (TTF) и СПГ в Азии (JKM) к концу 2025 года снизятся до 40 евро за МВтч (12,6 доллара за БТЕ) и 13,5 доллара за БТЕ, соответственно. Мы ожидаем более значительного снижения базовых цен в 2026 году – цены на газ в обоих регионах могут снизиться более чем на 30-40% в период с сегодняшнего дня до конца 2026 года.

В США производители природного газа снижают объемы добычи. На фоне высокого сезонного спроса это привело к росту цен на Henry Hub примерно на 65% по сравнению с августовскими минимумами, установленными в межсезонье. Забегая вперед, отметим, что вывод из эксплуатации около 12 ГВт угольных электростанций и растущий спрос на электроэнергию со стороны центров обработки данных, например, приведут к росту потребления природного газа в США в следующем году. В то же время увеличение мощностей по экспорту СПГ может привести к сокращению поставок природного газа для внутреннего потребления. Однако это может быть в значительной степени компенсировано ростом добычи природного газа. Для ясности отметим, что цены на Henry Hub очень волатильны, поэтому мы ожидаем, что в течение прогнозируемого периода они могут колебаться около 3,5 долларов за баррель.

Касаемо рынка энергетического угля, в 2024 году спрос на него оставался стабильно высоким. Во многом это произошло благодаря Китаю, где, наряду с ростом внутреннего производства, импорт достиг рекордно высокого уровня, увеличившись примерно на 15% в годовом исчислении с января по ноябрь. Однако, учитывая быстрое внедрение возобновляемых источников энергии и растущие трудности, с которыми сталкивается сталелитейный сектор Китая, есть вероятность того, что спрос на уголь в Китае снизится. При этом, учитывая, что потребление угля в Европе уже резко сокращается, мы ожидаем, что базовые цены на уголь в Европе и Азии снизятся в течение 2025 и 2026 годов.

В 2025 году цены на углерод в ЕС продолжат в целом соответствовать ценам на природный газ. Итак, учитывая мнение о том, что цены на европейский природный газ будут снижаться, мы предполагаем, что цены на углерод в ЕС снизятся до 65 евро за тонну к концу 2025 года. Однако эта взаимосвязь будет ослабевать по мере того, как предложение разрешений будет становиться все более ограниченным. В результате, в отличие от цен на природный газ, цены на выбросы углерода в ЕС начнут расти начиная с 2026 года.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.