Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

РЫНОК ТРУДА В США ВЫДАЛ УВЕРЕННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЗА МАЙ, НО ИНВЕСТОРАМ ЭТО МОЖЕТ НЕ ПОНРАВИТЬСЯ

Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за май показала следующие цифры:
• Количество новых рабочих мест 272K vs 165К в апреле (прогноз 180К)
• Частный сектор: рост на 229К vs 158К, прогноз 170К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 4.0% vs 3.9% месяцем ранее, прогноз 3.9%
• Почасовой рост зарплат: 0.4%мм и 4.1%гг vs 0.2%мм и 4.0%гг апреле. Прогноз: 0.3% мм и 3.9% гг
• Participation rate: 62.5% vs 62.7 месяцем ранее.

Федрезерв будет явно не сильно доволен вышедшей статистикой. Количество рабочих мест уверенно возросло, увеличилась безработица, но наиболее важно – темпы прироста зарплаты выросли, да еще выше прогноза рынка. Есть о чем задуматься. И рынкам тоже - сентябрьское снижение ставки уже не выглядит реалистичным

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ЗАСЕДЕАНИЕ БАНКА РОССИИ – ОЧЕНЬ СТРАННОЕ И ТРУДНООБЪЯСНИМОЕ РЕШЕНИЕ

ЦБ в минувшую пятницу выдал довольно неожиданное решение – оставил ставку без изменений на отметке в 16% , причем дав очень жесткий сигнал. Что мы имеем в качестве вводных? Экономика перегрета, рынок труда жесткий, надеяться на скорое закрытие положительного разрыва выпуска не стоит, инфляция высокая, ИО населения вновь растут, сохраняется высокой потребительская и кредитная активность.

Сигнал: ЦБ допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании, а для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле

• Повышенные инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции
• Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным, а экономика продолжает расти быстрыми темпами
• Кредитная активность остается высокой, а сохранение масштабных государственных льготных программ может замедлить возврат к более умеренным темпам роста кредитования
• Бюджетные стимулы поддерживают высокий спрос корпоративного сектора на кредитные ресурсы
• Бюджетные новации, по оценкам ЦБ, вероятнее всего, нейтральны для инфляции – рост расходов будет покрыт за счет роста доходов консолидированного бюджета
• Жесткость рынка труда продолжает нарастать, но ускорение роста реальных зарплат в 1 квартале 224 связано с высокими выплатами годовых премий

Пресс-конференция была не менее жесткой, что дополнительно сохранило вопросы к итоговому решению регулятора:

• На заседании рассматривались сохранение ставки и ее повышение (звучали варианты 17.00% и 18.00%)
• Выросла вероятность альтернативного сценария, в котором потребуется дополнительное повышение ставки
• Выбор между сценариями будет основной развилкой июльского заседания, когда будут получены дополнительные данные
• Если устойчивое инфляционное давление не начнет снижаться, реализуются проинфляционые риски, ЦБ допускает возможность существенного (больше 1 пп) повышения ключевой ставки в июле
• Сейчас у ЦБ появилось пространство для повышения ставки – к разговорам о пространстве для снижения можно будет вернуться тогда, когда вопрос о повышении уйдет из повестки
• Возникла вероятность того, что инфляция в 2024 превысит прогнозный диапазон ЦБ

В сухом остатке: поводов для неувеличения “ключа” не было никаких, за исключением… ПМЭФ, и совпадающей по времени ключевой сессии форума.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.