ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ПАУЭЛЛ ОПРЕДЕЛЕННО ОЗАДАЧЕН ИНФЛЯЦИОННЫМИ ТРЕНДАМИ И ПОКАЗАТЕЛЯМИ ВВП ЗА ПЕРВЫЙ КВАРТАЛ

(Ставка Федрезерва, как и ожидалось, сохранена на уровне до 4.25-4.5%)

• Хотя динамика чистого экспорта повлияла на данные, последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность продолжала расти уверенными темпами.

• Уровень безработицы стабилизировался на низком уровне в последние месяцы, а условия на рынке труда остаются стабильными.

• Инфляция остается несколько повышенной.

• Комитет стремится достичь максимальной занятости и инфляции на уровне 2 процентов в долгосрочной перспективе.

• Неопределенность относительно экономических перспектив еще больше возросла.

• Комитет внимательно относится к рискам для обеих сторон своего двойного мандата и считает, что риски более высокой безработицы и более высокой инфляции возросли.

• ПАУЭЛЛ: снижение ВВП в 1кв 2025 – это следствие необычных колебаний в торговле

• ПАУЭЛЛ: тарифы сейчас значительно выше, чем ожидалось ранее. Если они будут сохраняться значительными, то мы увидим более высокую инфляцию и более низкую занятость. По тарифам - большая неопределенность. Если тарифы сохранятся, в этом году мы не достигнем поставленных целей. Мы столкнемся с задержкой в достижении целей на следующий год. Настоящего шока от пошлин пока еще не было. (ПС: привет Трампу))

• ПАУЭЛЛ: краткосрочные показатели инфляционных ожиданий выросли, что отражено как в рыночных, так и в опросных показателях.

• ПАУЭЛЛ: я не могу с уверенностью сказать, что знаю подходящую для данной ситуации траекторию ставки.

• ПАУЭЛЛ: в зависимости от того, как будут развиваться события, мы можем снизить ставки или оставить их на прежнем уровне.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ В АПРЕЛЕ: РЕКОРДНЫЕ РАСХОДЫ С НАЧАЛА ГОДА

Ситуация с исполнением бюджета в этом году продолжает идти вразнос. Цифры показывают, что исполнение расходов складывается существенно выше траектории всех предыдущих лет. За 4 месяца бюджет потратил 36.6% запланированных расходов (уже с учетом их пересмотра, увеличив их на 21% гг, и, как показано здесь на графиках, такого не было никогда. Дефицит 3.2 трлн за 4 мес – тоже является абсолютным рекордом за всю историю.

Если ориентироваться на пересмотренную цифру расходов (42.3 трлн), то за оставшиеся 8 мес Минфину надо будет потратить 26.8 трлн. Это на 2% меньше, чем было в мае-декабре 2024г, и означает сокращение расходов в реальном выражении более чем на 10%. Мы не верим, что правительство до конца года сможет осуществить столь жесткую консолидацию. Мы ждем расходы в этом году будут на 1.5-2 трлн выше запланированных, а дефицит превысит 5 трлн. И да – это проинфляционный фактор.

НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ БЮДЖЕТА: ПОСЛЕДНИЕ ВЫСОКИЕ НГД В ЭТОМ ГОДУ

Нефтегазовые доходы за апрель удивили! 1 086 млрд (-11.7% гг), что фактически на уровне марта – 1 081 (-17.3% гг). За 4 месяца: 3.7 трлн (-10.3% гг)

Неожиданными эти доходы оказались и для Минфина – они превысили его прогноз на 53.9 млрд. Основной сюрприз со стороны НДД (за 1К25). Как они оказались выше прошлогодних (+8.1% гг), мы не понимаем, ибо рубле-бочка была дешевле почти что на 5%.

В мае Минфин прогнозирует недобор НГД всего лишь в 12.3 млрд. При Urals по $50 и долларе по 80 – это очень оптимистично!

Из-за неожиданных доходов апреля и крайне оптимистичного прогноза на май Минфин вновь переходит к покупке валюты в ФНБ. В апреле он продавал по 1.6 млрд руб в день, а теперь будет покупать по 2.3 млрд. Ожидаем, что в июне вновь вернутся продажи, причем существенные.

Общий объём продаваемой валюты (с учетом зеркалирования инвестиций и прочих расходов из ФНБ) составит в мае 6.5 млрд руб в день vs 10.5 млрд в апреле

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.