Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ФЕДРЕЗЕРВ ПОДТВЕРДИЛ СВОЮ ЯСТРЕБИНУЮ РИТОРИКУ. ОСНОВНЫЕ ТЕЗИСЫ ВЫСТУПЛЕНИЯ ДЖ. ПАУЭЛЛА

ИНФЛЯЦИЯ

• С МОМЕНТА ДЕКАБРЬСКОГО ЗАСЕДАНИЯ СИТУАЦИЯ С ИНФЛЯЦИЕЙ НЕСКОЛЬКО УХУДШИЛАСЬ. СУЩЕСТВУЕТ РИСК ТОГО, ЧТО ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ЗАТЯНЕТСЯ, ХОТЯ ЭТО И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ НАШИМ БАЗОВЫМ СЦЕНАРИЕМ
• ФРС ОЖИДАЕТ ПРОГРЕССА В ВОПРОСЕ ИНФЛЯЦИИ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ ЭТОГО ГОДА
• МЫ ХОТИМ ВЕРНУТЬ ИНФЛЯЦИЮ К 2%, ЧТОБЫ ПРИ ЭТОМ РЫНОК ТРУДА ОСТАВАЛСЯ СИЛЬНЫМ

ЭКОНОМИКА

• ЭКОНОМИКА ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛА БОЛЬШУЮ СИЛУ
• РЫНОК ТРУДА ДОСТИГ ЗНАЧИТЕЛЬНОГО ПРОГРЕССА, СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ ОСТАЕТСЯ ИСТОРИЧЕСКИ ВЫСОКИМ
• ЗАРПЛАТЫ РАСТУТ САМЫМИ БЫСТРЫМИ ТЕМПАМИ ЗА МНОГИЕ ГОДЫ
• ПРОБЛЕМЫ СО СТОРОНЫ ПРЕДЛОЖЕНИЯ БОЛЕЕ МАСШТАБНЫЕ И ДОЛГОВРЕМЕННЫЕ, ЧЕМ ПРЕДПОЛАГАЛОСЬ

ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК

• МЫ ПОДУМЫВАЕМ О ПОВЫШЕНИИ СТАВОК В МАРТЕ. НЕВОЗМОЖНО ПРЕДСКАЗАТЬ ТРАЕКТОРИЮ СТАВКИ
• НЫНЕШНЕЕ СОСТОЯНИЕ ЭКОНОМИКИ ОЗНАЧАЕТ, ЧТО МЫ МОЖЕМ НАЧАТЬ ДВИГАТЬСЯ РАНЬШЕ И, ВОЗМОЖНО, БЫСТРЕЕ, ЧЕМ В ПРОШЛЫЙ РАЗ

СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА

• НЕОБХОДИМО ПРОВЕСТИ ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА, НО ПОКА МЫ НЕ ПРИНЯЛИ РЕШЕНИЯ О СРОКАХ И ТЕМПАХ СОКРАЩЕНИЯ БАЛАНСА
• СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА ПРОИЗОЙДЕТ ПОСЛЕ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
• МЫ ХОТИМ, ЧТОБЫ БАЛАНС СОКРАЩАЛСЯ В ОСНОВНОМ ЗА СЧЕТ КОРРЕКТИРОВКИ РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ СРЕДСТВ

РИСКИ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ

• МЫ УЧИТЫВАЕМ КРИВУЮ ДОХОДНОСТИ НАРЯДУ С ДРУГИМИ ФАКТОРАМИ
• ЦЕНЫ НА АКТИВЫ НЕСКОЛЬКО ЗАВЫШЕНЫ

Пауэлл сохранил жёсткий тон, к которому он перешёл в конце ноября. Его заявления – это чёткий сигнал о повышении ставки в марте, и готовности двигать её быстро, насколько этого потребует борьба с инфляцией, и насколько будет позволять ситуация в экономике. В отношении баланса, как мы и предполагали, сохранена неопределенность – но решительное заявление, что сокращать его необходимо и весьма значительно.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ВНУТРЕННИЙ ГОСДОЛГ: РОСТ ПРИОСТАНОВИЛСЯ, ЗАНИМАТЬ В УСЛОВИЯХ МИНИМАЛЬНОГО СПРОСА У ВЕДОМСТВА УЖЕ НЕ ПОЛУЧАЕТСЯ

Внутренний госдолг РФ в 2021г вырос на 1 735 млрд рублей (+11.8%) до 16 486 млрд. Это примерно 12.5% ВВП (точной оценки ВВП21 пока нет) по сравнению с 13.8% ВВП на конец 2020г.

Внутренний госдолг представлен в основном ценными бумагами, на которые приходится 15 760 млрд или 95.8% всего долга. В портфеле ценных бумаг основную долю занимают ОФЗ-ПД (с фиксированным купоном) – 9 813 млрд. Бумаги с плавающей ставкой, привязанной к Ruonia, составляют 4 709 млрд.

На обслуживание госдолга Минфин потратил в прошлом году чуть менее 1.1 трлн рублей (процентные расходы федерального бюджета).

Рост внутреннего госдолга с началом военной эскалации в ноябре 2021 замедлился – Минфину стало трудно размещать ОФЗ. Сейчас рынок практически заморожен (спроса под 10% годовых нет). А занимать Минфину всё-равно нужно, т.к. при цене отсечения $44.2 (всё, что выше этой цены идёт на покупку валюты для ФНБ) доходы с расходами не сходятся.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.