Государственная транспортная лизинговая компания (ГТЛК) – крупная российская лизинговая компания, лидер в сегментах лизинга авиационной, железнодорожной техники, водного и городского пассажирского транспорта, а также одна из ведущих лизинговых компаний России по предоставлению услуг операционной аренды (занимает 1 место по объему лизингового портфеля с долей более 20% на рынке лизинга и долей 77% на рынке операционного лизинга. “ГТЛК” работает в рамках реализации государственной поддержки транспортной отрасли. Минтранс и Росимущество владеют 67% и 33% акций соответственно. Компания регулярно получает дополнительное финансирование от государства. При этом, “ГТЛК” входит в перечень системообразующих организаций российской экономики.

Выручка Группы по МСФО по итогам 1 полугодия 2025 года выросла на 19% г/г, до 75,8 млрд руб. Рост показателя обусловлен заключением новых сделок, а также высоким уровнем ключевой ставки в первом полугодии 2025 года по сравнению аналогичным прошлогодним периодом. Процентные доходы от операций финансового лизинга выросли в 1,5 раза, до 42,13 млрд руб., доходы от операционной аренды снизились на 13%, до 25,01 млрд руб. Процентные расходы в январе-июне увеличились на 35,8%, достигнув 67,6 млрд руб. Амортизация активов, переданных в операционную аренду, снизилась на 3,9%, до 7,61 млрд руб. Чистые инвестиции в лизинг возросли с 472,07 млрд руб. на 31 декабря 2024 года до 484,16 млрд руб. на 30 июня 2025 года, валовые инвестиции в лизинг - с 1,16 трлн руб. до 1,33 трлн руб. Активы “ГТЛК” сократились с 1,36 трлн руб. на конец 2024 года до 1,31 трлн руб. на 30 июня текущего года, обязательства - с 1,25 трлн руб. до 1,1 трлн руб. Отмечаем высокую достаточность капитала — более 15%. Чистый убыток по итогам полугодия составил 5,96 млрд руб. против 205 млн руб. чистой прибыли годом ранее.

Безусловно, “ГТЛК” обладает значительной долговой нагрузкой (Чистый долг / EBITDA – 7,2x). Компания занимает внушительные суммы на рынке (через облигации и банковские кредиты) и перераспределяет их в виде лизинга клиентам. Однако, при этом она обладает хорошим кредитным рейтингом: АА- от Эксперт РА и АКРА. Также, вновь отмечаем, что государство является 100% акционером компании. Таким образом, “ГТЛК” обладает сильным уровнем господдержки, что подтверждается докапитализацией и поддержкой со стороны Фонда национального благосостояния в виде докапитализациии и выкупа облигаций. “ГТЛК” может рассчитывать на помощь государства, поскольку она играет важную роль в реализации промышленной политики и развитии транспортной отрасли. Более того, ожидается передача компании “ВЭБ”, что улучшит кредитоспособность.

В целом, “ГТЛК” – устойчивая компания со 100% государственной поддержкой и сильной рыночной позицией. Долларовый выпуск облигаций ГТЛК-002Р-12 с ежемесячным купоном до 9,5%, сроком обращения в 3,5 года и амортизацией по 50% в даты 39 и 43 купонов может быть интересен инвесторам с умеренной толерантностью к риску. Сбор заявок состоится 12 февраля, размещение – 17 февраля.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.