Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ИНФЛЯЦИЯ В США: БЕЗ НЕПРИЯТНЫХ СЮРПРИЗОВ

Потребительские цены в США в апреле: месячный CPI с устранением сезонности составил 0.31% mm sa vs 0.38% в марте (ожидалось: 0.4% mm sa). Годовой показатель снизился до 3.36% гг vs 3.48% (ожидалось: 3.4% гг).

Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): рост на 0.29% mm sa vs 0.36% месяцем ранее (ждали 0.3% мм). Годовой показатель: 3.61% гг vs 3.8% (прогноз: 3.6% гг).

В целом, вся статистика вышла в рамках ожиданий, и отсутствие роста темпов должно несколько умерить ястребиный тон спикеров ФРС, рынки сейчас закладывают два снижения ставки, начиная с сентября.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ТЕМПЫ РОСТА ИНФЛЯЦИИ УВЕЛИЧИВАЮТСЯ, ЦБ ОПРЕДЕЛЕННО ЗАДУМАЕТСЯ ОТНОСИТЕЛЬНО ИЮНЯ

По данным Росстата в апреле рост ИПЦ составил 0.50% мм / 7.84% гг. Это выше, чем показывали недельные оценки: 0.42% мм.

Текущие темпы роста цен, по нашим оценкам: 5.4% mm saar (5.1% в марте), при этом в продовольствии – около 3%, в непродах – 5.5%, в услугах – 9%.

Главный шок в апрельских данных – это резкое ускорение базовой инфляции (без плодоовощей, топлива, регулируемых тарифов) – в апреле этот индекс подскочил на 0.71% мм (8.27% гг), что соответствует текущим темпам роста, по нашим оценкам: 8.1% mm saar (6.7% в марте). Это недопустимо много…

За 13 дней мая рост ИПЦ – 0.27%. В прошлом году было 0.09% за 15 дней. Т.е. сейчас цены растут втрое быстрее, чем год назад. В мае 2023г недельные данные показывали 0.27% мм, месячная оценка – 0.31% мм (5.0% mm saar по оценке ЦБ). Исходя из данных за 13 дней мая, в этом месяце mm saar может уйти выше 10%...

РОСТ ЭКОНОМИКИ УСКОРИЛСЯ – НАРАЩИВАНИЕ ВОЕНРАСХОДОВ ПЕРЕВЕШИВАЕТ МАКРОЭФФЕКТЫ ЖЕСТКОЙ ДКП

Росстат оценил рост ВВП в 1К24 в 5.4% vs 4.9% гг в 4К23. В этих цифрах есть нюанс – високосный год. С корректировкой на лишний день рост получается 4.2% гг. Если опираться на сезонное сглаживание от Росстата, то мы получаем небольшое ускорение роста ВВП в 1К24 с 0.8% до ~1% qq sa.

Эти цифры НЕ являются большим сюрпризом, т.к. мы уже видели, что идёт бюджетная накачка ВПК (https://t.me/russianmacro/18887), который переживает новый виток подъёма. Если не случится шоков, то рост ВВП в этом году будет 3%+ (2023г пересчитают на 4%+).

Темпы роста ВВП (в 1К24 - около 4% saar) выше потенциальных (1-2%) – это увеличение положительного разрыва выпуска. Это и объясняет наблюдаемое в апреле-мае ускорение инфляции.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.