Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ ГЛОБАЛЬНОГО РОСТА ПРОДОЛЖАЮТ ОСТАВАТЬСЯ НИЗКИМИ, 40% ЖДУТ РЕЦЕССИЮ В США

Итог сентябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Перспективы глобальной экономики после падения в июле-августе остаются на несколько депрессивных уровнях
• В сентябре 42% ожидают ухудшение глобальных перспектив, а августе – 47%
• Ожидания роста ВВП Китая – на 3-летнем минимуме
• 6 из 10 считают глобальные ДКУ слишком ограничительными
• Аппетит к риску – на 11 месячном минимуме
• Главные риски: рецессия в США (40%), геополитика (19%), инфляция (18%)
• Вложения в товарные рынки упали на 7-летнего минимума
• Уровни cash: с 4.3% незначительно понизился до 4.2%
• Вверх: commodities, China, banks, resources, tech, REITs, discretionary
• Вниз: bonds, utilities, staples, healthcare

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СНИЗИЛИСЬ ВПЕРВЫЕ С АПРЕЛЯ, НО ОСТАЮТСЯ ВЫСОКИМИ

Опрос населения инФОМ, проводившийся со 2 по 12 сентября, зафиксировал СНИЖЕНИЕ инфляционных ожиданий, впервые после 4-х месяцев роста.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции снизилась с 12.9 до 12.5%

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) снизилась с 15.0 до 14.4%

Снижение ИО на фоне роста ставок – это увеличение жесткости ДКУ (правый граф), что несет дезинфляционный эффект. Потребительское кредитование в таких условиях должно замедлиться. Но не оно сейчас создаёт повышенный инфляционный фон, причина – в малочувствительном к ДКУ корпоративном кредите , поддерживаемом госпрограммами.

Интересно, что доля респондентов со сбережениями, резко снизившаяся в августе (до минимума с мар.22), так и осталась на этом уровне – всего лишь 34%. Это может свидетельствовать о том, что инфляция начинает догонять потребителя: рост зарплат замедлился, и инфляция начинает съедать эти доходы.

ЗАМЕДЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ РФ СВЯЗАНО ПРЕИМУЩЕСТВЕННО С ДОБЫЧЕЙ

Росстат дал оценку ВВП за 2К24 по производству.
• Рост ВВП в 2К24 был пересмотрен с 4.0 до 4.1% гг; в 1П24: 4.7% гг
• Оценка секвенциального роста ВВП (к 1К24 с устранением сезонности): 0.5% qq sa
• Обвальное падение во 2К24 испытала добыча (-1.7% qq sa); именно в ней главная причина замедления роста ВВП
• В обработке продолжился уверенный рост (1.0% qq sa)

ВЫВОДЫ:
• Экономика движется в рамках прогноза ЦБ (https://t.me/russianmacro/19579) (3.5-4% за год)
• 0.5% qq sa – это близко к потенциальным темпам рост (1.5-2.5% в год); это значит, что разрыв выпуска (перегрев экономики), достигший максимума в 1К24, во 2К24, скорее всего, не сокращался
• Замедление экономики больше связано с отраслями, которые сталкиваются с санкционными ограничениями (шоки предложения); влияния спроса (жёсткой ДКП) на динамику роста слабое.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.