ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ ПРОЙДУТ ЗАСЕДАНИЯ МНОГИХ ЦБ В МИРЕ, ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ - К ФРС И ЕЦБ

Пятничные данные по инфляции в США таблица – ниже) цифры совпали с прогнозами, зафиксировав некоторое замедление после октябрьского инфляционного шока, когда рост цен превысил 0.9% mm sa. Тем не менее, текущая инфляция остается запредельно высокой. И это серьёзный аргумент для ФРС, чтобы ускорить сворачивание QE. В то же время, выход инфляции почти что на 40-летние (!) пики не сильно напугал инвесторов. Рынок понимает, что инфляция в США в этом году превысит 7%, но в следующем, скорее всего, начнет замедляться. Особенно, если ФРС начнет действовать.

Текущие темпы роста цен на уровне 8.9% 3mm saar для общей инфляции и 5.7% 3mm saar для базовой. Это нехарактерные показатели инфляции для развитых стран, что-то подобное мы привыкли наблюдать только в развивающихся странах, и то – не во всех. Для развитых экономик подобная инфляция – это настоящий шок. И далее не реагировать на подобную инфляционную картину ФРС, надеемся, уже не сможет.

15 декабря заседание FOMC, и ожидается, что будет объявлено об ускорении сворачивания QE, с тем, чтобы завершить его не к середине года, а уже в 1-м кв. А дальше начать повышать ставку. Рынок сейчас допускает первое повышение ставки уже в мае, и вряд ли это может быть раньше.

К такому сценарию все готовы, паники это не вызовет. Но, скорее всего, это остановит дальнейшее надувание пузырей в рискованных активах в 2022г.

ИНФЛЯЦИЯ В РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАНАХ ПРОДОЛЖАЕТ УСКОРЯТЬСЯ

В ноябре мы наблюдали увеличение годовых показателей инфляции в большинстве развивающихся экономик. Особенно сильный скачок потребительских цен был зафиксирован в Мексике (1.14% мм / 7.37% гг), сохранились высокие темпы роста в Бразилии (0.95% мм / 10.74% гг) и России (0.96% мм / 8.40% гг). Поднимать голову начинает инфляция в Китае (0.4% мм / 2.3% гг).

Несмотря на то, что многие Центробанки EM в этом году начали повышение ставок, денежно-кредитная политика далека от жёсткой, более того, во многих случаях её и нейтральной назвать нельзя – она остается мягкой. Как показывает правый столбец в таблице, в большинстве стран реальный ставки глубоко отрицательные. Мы ожидаем, что ужесточение ДКП в развивающихся странах в ближайшие месяцы будет продолжено, хотя такие страны, как России и Бразилия уже близки к пику цикла по ставке.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

В ЭТУ ПЯТНИЦУ МЫ ЖДЕМ +100 БП ОТ БАНКА РОССИИ

У рынка нет сомнений в повышении ставки Банка России на пятничном заседании, при этом ожидания склоняются к +100 бп.. На наш взгляд, +100 бп полностью в цене, и повлиять на рынок госдолга может лишь сигнал. Если ЦБ даст понять, что 9% по ставке – это не предел, то кривая ОФЗ вновь, как и после октябрьского заседания, переставится вверх. Мы не думаем, что так будет. Мы ждём смягчения риторики ЦБ после повышения ставки до 8.5%

ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ СКОРО СТАНЕТ ОЧЕВИДНЫМ

ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост в ноябре в 0.85% vs 1.07% в октябре. В пересчете на год получаем в ноябре 10.75% mm saar. Этот же показатель, сглаженный по 3 мес – 12.01%. Последний раз такие темпы роста цен наблюдались весной 2015г.

Основным инфляционным фактором в ноябре были продовольственные цены, прежде всего, мясо-молочка. В то же время плодоовощи показали нехарактерное для ноября снижение. Отчасти это связано со сдвигом в уборке урожая. Ещё в августе были слабыми, но осенью удалось наверстать, и в итоге по году мы умеем урожай по ряду культур выше прошлогоднего.

Наблюдается устойчивое снижение инфляции в непродах (за исключением бензина). Здесь показатели на минимуме с марта, хотя ещё очень высокие (7.75% mm saar).

Ждём более выраженного разворота инфляционных трендов. ДКП действует на инфляцию с лагом (3-6 кв), поэтому повышение ставок в 2021г весь 2022г будет оказывать всё возрастающее влияние

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.